唯品会公布2013年第四季度财报之后，因为业绩远超华尔街预期，股价大涨32.44%，盘中市值一度超过100亿美元，截至发稿时市值为94.93亿美元。然而，两年前这家企业上市时，首日收盘价便较发行价跌15.38%，仅为5.5亿美元，市值也仅仅有12亿美元多。
当时，国内电商正在经历资本寒冬，唯品会被媒体形容为“流血”上市，融资金额甚至不及凡客等电商获得的风投。如今，唯品会已经证明上市是正确的选择，并且市值已经超过新浪、搜狐等老牌互联网公司，成为国内市值第四高的互联网公司。
唯品会市值超过2个新浪，是否估值过高？投中集团高级分析师宋绍奎对TechWeb表示，唯品会胜在闪购的模式上，虽然新浪搜狐拥有更大的企业规模，但模式太陈旧了。
“唯品会的估值有些高，但还是基本符合实情的。”宋绍奎认为，唯品会的市值在未来1到2年内不会有大幅缩水，甚至不排除继续上涨的可能。
为什么是唯品会？
财报显示，唯品会2013年度的活跃用户数为940万，订单数达1770万份。而据京东此前披露的招股书，截至2013年第三季度，活跃用户为3580万，订单总量为2.117亿。即使是销售额，唯品会与京东、1号店、当当等电商平台也相差甚远。
易观智库分析师卓赛君告诉TechWeb，虽然综合类电商平台用户浏览很大，但其商品品类分散，品质参差不齐，很难形成较高的用户粘性。而唯品会是以较低的价格出售具有品牌性、时尚感的商品，对用户具有相当大的吸引力。
事实上，唯品会选择了一个细分化的市场，并且在平台上聚集了大批有忠诚度的女性用户。唯品会副总裁唐倚智曾公开对媒体表示，唯品会很少做广告，基本只靠口碑传播。
唐倚智表示，唯品会能获高估值主要是业绩支撑，这包括3个方面，分别是销售额、利润额和市场份额，尤其第四季度往往是电商一年业绩最好时候。
在宋绍奎看来，唯品会能够赢得投资人的信任主要得益于三个方面：在闪购模式上是领头的企业，其他同类型企业不具备竞争性；公司的执行力比较强，能够完成相应的业绩指标；发展符合投资人的预期。
除此之外，另一个重要原因是闪购模式的市场是存在的。宋绍奎根据闪购在国内零售市场中的占比估计，市场规模在1400亿美元。“即使不是唯品会，也会有其它企业做出来。”
唯品会的成功不能复制
自从去年唯品会火热以来，京东和当当等电商平台纷纷推出闪购模式，即使是纯闪购平台，比如深圳的走秀网，在上海的名品特卖网、聚尚网等。据一位自媒 体人爆料，如今聊起唯品会的上市，这些特卖平台的高管们都很后悔，“要是我们当时上了，也许今天也会很牛叉”，“当时估值太低，董事会不愿意上”……
“闪购模式市场存量只占零售业1%左右，不足以支撑太多的企业。”宋绍奎指出，京东、当当等综合类电商平台即使推出闪购模式，也不会集中所有的资源去发展这块业务，而纯名牌特卖平台从资金上已经很难和现在的唯品会PK。
卓赛君表示，在2012年电商行业的洗牌之年，唯品会并没有与京东、当当等电商平台打价格战，而是在服装、鞋类这块垂直市场进行深耕，找到了差异化的路径，而不是重复国内垂直电商“冲规模—融资失败—追求效益—流量下降—半死不活”的发展路径。
“唯品会的发展在一定阶段具有不可替代性。”卓赛君认为，从整个电商市场来讲，有一家闪购平台做出来是理所应当的，但唯品会的成功也有些误打误撞、赶上大势的因素。
宋绍奎表示，正是唯品会的独特性早就了其接近100亿美元的估值。“在近1到2年内，唯品会的估值不会出现大幅下滑，甚至还会继续增长。”
唯品会模式会有天花板吗？有业内人士指出，其销售品类过于单一，并且主要还是依靠低价获得用户，对某些供应商过度依赖，事实上并未真正掌握供应商和用户资源，存在潜在的风险隐患。
高估值能持久保持吗？
卓赛君认为，唯品会想要获得持续、稳健的发展需要将业务范围向纵深方面拓展，而不只是单纯得受限于某几个品类。“从长远看，平台化是垂直电商的发展趋势，唯品会需要拓展自己销售的品类，避免因为与某些供应商合作的变动对整个平台造成影响。
在卓赛君看来，唯品会商品品类的拓展将主要围绕女性用户展开。事实上，唯品会已经开始行动：情人节当天，唯品会以1.125亿美元现金购得乐蜂网 75%的股权，获得对乐蜂网的绝对控制权，并向乐蜂网派出CEO和CFO；一周以后，唯品会又以5580美元收购乐蜂网母公司东方风行23%的股份。
在第四季财报解读会议上，唯品会CEO沈亚表示，乐蜂和东方风行的投资与合作，主要是补充唯品会的化妆品品类。“化妆品对唯品会来说是一个重要的品类，增长非常快，不过，总得来说，唯品会还会坚持将服装、鞋包作为主要品类。”
沈亚同时也表示，未来几年唯品会还会专注闪购模式，不会变成非闪购公司。对于乐蜂网，将延续其原来的特色。但对于其他品类的电商，暂时没有收购的计划。
此外，唯品会还公布了移动端的计划——与腾讯在闪购方面合作，唯品会的商品将在近期出现在微信中。据了解，唯品会将入驻微信，经营的品类以服装、鞋包为主，并且应用微信支付，向腾讯方面支付费率较低的佣金。
宋绍奎表示，从长远来看，唯品会的这些动作会带来协同效应，但由于刚刚开始，具体的效果还不能准确估计。
不过，从唯品会的动向来看，确实在朝着持久保持高估值努力。
